CEO/CFO를 위한 경영재무분석 요령
공인회계사 최성호
목 차
1. 경영분석의 의의
2. 경영분석을 위한 자료
3. 경영분석기법 및 장단점
4. 실제수치분석
5. 현대적 경영분석
6. 경영분석 응용사례 : 신용분석
제목 : C대/CFO를 위한 경영재무분석 요령 1)
1. 경영분석의 의의
기업의 이해관계자에게 합리적인 의사결정을 내리는 데 유용한 경영내용과 재무내용에 대한 건전도에 대한 정보를 산출하는 것
<표> 정보이용자의 유형과 경영분석의 종류
이해관계자 | 대표적인 의사결정 | 유용한 정보내용 | 분석의 종류 |
금융기관 | 융자결정 | 원리금 상환능력 | 신용분석 |
경영자 | 경영계획수립 | 경영효율성 | 내부경영분석 |
증권투자자 | 투자종목결정 | 투자수익과 위험 | 증권분석 |
정부 | 세무조사결정 | 조세탈루가능성 | 세무분석 |
종업원 | 단체교섭 | 생산성 | 생산성분석 |
2. 경영분석을 위한 자료
경영은 현금을 투입해서 현금을 산출하는 과정으로 볼 수 있으며 이러한 경영의 결과를
가장 객관적으로 나타낼 수 있는 회계적 자료, 즉 대차대조표와 손익계산서는 경영분석을 위한
가장 대표적인 자료라고 할 수 있다. 또한, 미래예측의 측면에서 볼 때 비재무적자료도 중요한 자료가
될 수 있다.
<표> 경영분석을 위한 자료
구분 | 종류 | 내용 |
회계적 자료 | 대차대조표 | 재산상태(자산, 부채, 자본) |
손익계산서 | 경영성과(수익, 비용, 이익) | |
비회계적 자료 | 기초자료와 경영전략자료 | 연혁, 경영진, 주주, 장단기경영계획 |
조직 및 인사자료 | 조직구조, 인원현황, 인사고과제도, 내부통제제도 | |
생산 및 연구개발자료 | 생산능력, 기술수준, 품질관리, 신제품개발 | |
마케팅자료 | 제품구성 및 판매실적, 판매경로, 판매촉진 | |
재무자료 | 예산 및 자금계획 |
- 대차대조표 : 일정시점 현재의 재산상태를 나타내는 재무제표
- 손익계산서 : 일정기간동안의 경영성과를 나타내는 재무제표
<표> 대차대조표의 기본구성요소
자산 | 부채와 자본 | ||
과목 | 금액 | 과목 | 금액 |
Ⅰ. 유동자산 | 70 | Ⅰ. 유동부채 | 50 |
(1) 당좌자산 | 50 | Ⅱ. 고정부채 | 20 |
(2) 재고자산 | 20 | 부채총계 | 70 |
Ⅱ. 고정자산 | 30 | Ⅰ. 자본금 | 10 |
(1) 투자자산 | 10 | Ⅱ. 자본잉여금 | - |
(2) 유형자산 | 15 | Ⅲ. 이익잉여금 | 20 |
(3) 무형자산 | 5 | Ⅳ. 자본조정 | - |
|
| 자본총계 | 30 |
자산총계 | 100 | 부채와 자본총계 | 100 |
|
|
|
|
과목 | 금액 |
Ⅰ. 매출액 | 100 |
Ⅱ. 매출원가 | 80 |
Ⅲ. 매출총이익 | 20 |
Ⅳ. 판매비와 관리비 | 10 |
Ⅴ. 매출총이익 | 10 |
Ⅵ. 영업외수익 | 2 |
Ⅶ. 영업외비용 | 3 |
Ⅷ. 경상이익 | 9 |
Ⅸ. 특별이익 | 1 |
Ⅹ. 특별손실 | 2 |
Ⅺ. 법인세차감전순이익 | 8 |
Ⅻ. 법인세비용 | 3 |
ⅫⅠ. 당기순이익 | 5 |
|
|
(1) 경영분석기법
구분 | 분석목적 | 분석기법 | 분석내용 | |
전통적 경영분석 | 현상파악을 위한 분석 | 비율분석 | 구성비율법 | - 총자산을 100으로 한 구성비율 - 총자본을 100으로 한 구성비율 - 총매출을 100으로 한 구성비율 |
관계비율법 | - 각 항목간의 상대적 비율 | |||
추세분석법 | - 기간별 비율 비교분석 | |||
싱호비교법 | - 기업간 비율 비교분석 | |||
실제수치분석 | 현금흐름분석 | - 일정기간의 현금유입과 유출 | ||
손익분기점분석 | - 매출, 고정비, 변동비의 분석 | |||
비교재무제표분석 | - 기간별 수치 비교분석 | |||
현대적 경영분석 | 미래예측을 위한 분석 | 레버리지분석(재무구조분석) | - 매출변화에 따른 영업이익의 변화분석 - 영업이익변화에 따른 주당이익의 변화분석 | |
질적요인분석(비재무분석) | - 기업분석, 산업분석 | |||
재무예측분석 | - 주관적판단, 계량적분석, 추정재무재표분석 | |||
부실기업분석 | - 계량적분석, 비계량적분석 | |||
(2) 장단점
구분 | 장점 | 단점 |
전통적 경영분석 | - 기술적으로 간편 - 시간과 비용의 절감 - 객관적 | - 재무제표의 한계점 - 과거자료의 분석 - 질적인 측면 무시 |
현대적 경영분석 | - 미래예측력 향상 - 과학적 방법 - 질적 측면 고려 | - 주관적 요소의 개입 - 어려운 기법 이용
|
3. 비율분석
(1) 안정성
종류 | 산식 | 비고 |
유동비율 | 유동자산 -------- × 100 유동부채 | - 1년기준에 의함 - 단기부채상환능력 |
당좌비율 | 당좌자산 -------- × 100 유동부채 | - 산성비율이라고도 함 |
부채비율 | 부채총계 ------- × 100 자기자본 | - 부채구성비율 = 총부채/총자본 - (자기)자본구성비율 = 자기자본/총자본 |
고정장기적합율 | (투자자산+유형자산+무형자산) -------------------------- ×100 (자기자본+고정부채) | - 유동비율과 반비례관계에 있음 |
(2) 수익성
종류 | 산식 | 특성 |
매출액순이익율 | 당기순이익 ---------- × 100 순매출액 | - 영업효율성(생산효율성, 관리효율성) - 재무효율성(자본효율성, 투자효율성) |
총자본경상이익율 | 경상이익 -------- × 100 총자본 | - 총투하자본에 의한 경상이익창출력 |
자기자본경상이익율 | 경상이익 --------- × 100 자기자본 | - 자기자본에 의한 경상이익창출력 |
자기자본순이익율 | 당기순이익 ---------- × 100 자기자본 | - 자기자본에 의한 당기순이익 |
주당순이익 | 당기순이익- 우선주배당금 ----------------------- 가중평균유통주식수 | - 보통주주에게 1주당 배분할 수 있는 이익 - 유보이익 재투자금액을 고려하지 못함. 즉, 투자금액에 대한 이익률 을 고려하지 못함 |
※ 대차재조표항목(총자본, 자기자본)은 실무상 기초와 기말의 평균치를 사용함
(3) 활동성
종류 | 산식 | 특성 |
총자본회전율 | 순매출액 --------- 총자본 | - 총자산투자에 대한 효율성 |
매출채권회전율 | 순매출액 -------- 매출채권 | - 매출채권투자에 대한 효율성 - 매출채권회수기간 = 365 / 매출채권회전율 |
재고자산회전율 | 순매출액 ------- 재고자산 | - 재고자산투자에 대한 효율성 - 매출원가를 기준으로 할 수도 있음 |
고정자산회전율 | 순매출액 ----------------- 유형자산+무형자산 | - 고정자산이용의 효율성 |
※ 대차재조표항목(분모에 있는 항목)은 실무상 기초와 기말의 평균치를 사용함
(4) 성장성
종류 | 산식 | 특성 |
매출액증가율 | 당기매출액 --------- × 100 - 100 전기매출액 | - 평균보다 높으면 시장점유율이 증가한 것임 |
총자산증가율 | 당기총자산 --------- × 100 - 100 전기총자산 | - 투자증가율로 표현할 수도 있음 |
경상이익증가율 | 당기경상이익 ------------ × 100 - 100 전기경상이익 | - 정상정인 영업성적의 증가율 |
당기순이익증가율 | 당기순이익 ---------- × 100 - 100 전기순이익 | - 최종성과인 당기순이익의 증가율 |
※ 대차재조표항목(분모에 있는 항목)은 실무상 기초와 기말의 평균치를 사용함
(5) 생산성
종류 | 산식 | 비고 |
부가가치율 | 부가가치액 ---------- × 100 매출액 | - 부가가치=순이익+인건비+이자비용+세금+임차료 |
총자본투자효율 | 부가가치액 ----------- 총자본 | - 자본생산성의 대표적 - 투하자본에 의한 부가가치창출액 |
종업원1인당 부가가치 | 부가가치액 ----------- 종업원수 | - 노동생산성의 대표적 - 대외경쟁력의 척도 |
※ 대차재조표항목(총자본)은 실무상 기초와 기말의 평균치를 사용함
4. 실제수치분석
(1) 현금흐름분석
- 현금흐름분석은 기업의 자금조달과 자금사용에 대한 내용을 파악하고, 이에 대한 미래예측을 목적으로 한다.
- 현금흐름의 분석결과 어떤활동과정에서 현금의 흐름에문제가 있는 지 파악하여 미래에 대처할 수 있다.
<표> 현금흐름의 구분
활동구분 | 현금유입 | 현금유출 |
영업활동 | 매출, 수입이자, 수입배당금 | 매입, 급여등 관리비, 지급이자, 법인세 |
투자활동 | 유가증권처분, 투자자산처분, 유형자산처분 | 유가증권취득, 투자자산취득,유형자산취득 |
재무활동 | 차입금, 사채발행, 주식발행 | 차입금상환, 자기주식취득, 배당금지급 |
(2) 손익분기점분석
- 손익분기점분석은 총수익과 총비용이 일치하는 매출액이 얼마인지를 분석하는 것을 말한다.
종류 | 산식 |
손익분기점매출수량 | 총고정비 ----------------------------- 단위당매출액 - 단위당변동비 |
손익분기점매출액(1) | 손익분기점매출수량 × 매출단가 또는 손익분기점매출액(X) × 공헌이익율 - 총고정비 = 0 <참고> 공헌이익율 = 1 - 변동원가율 |
목표이익매출액 | 목표이익매출액(X) × 공헌이익율 - 총고정비 = 목표이익 <참고> 공헌이익율 = 1 - 변동원가율 |
(3) 비교재무제표분석
- 동종기업 상호간의 재무제표 또는 동일기업의 기간별 재무제표를 상호간에 비교하여 차이를 분석하는 것을 말한다.
5. 현대적 경영분석
(1) 레버리지분석(재무구조분석)
레버리지분석은 기업의 총비용 중에서 고정비가 차지하는 비율이 클수록 매출액변화에 따라 이익이나 손실이 그렇지않은 경우보다 확대되는 효과를 분석하는 것이다.
<표> 레버리지의 종류
종류 | 산식 | 비고 |
영업레버리지도 | 영업이익변화율 ÷ 매출액변화율 | 자산구조(고정자산의 크기)와 관계가 있음 |
재무레버리지도 | 주당이익변화율 ÷ 영업이익변화율 | 자본구조(부채와 자본의 구성)와 관계가 있음 |
결합레버리지도 | 주당이익변화율 ÷ 매출액변화율 | 매출액의 변화에 따른 주당이익의 변화의 크기로서 기업의 총위험 |
(2) 질적요인분석(비재무분석)
- 질적분석에는 기업외부환경인 산업분석과 기업내부환경인 기업분석으로 구분할 수 있다.
<표> 질석분석항목
구분 | 항목 |
산업분석 | 시장의 진입장벽 잠재적 시장크기 잠재적 경쟁관계 |
기업분석 | 시장점유율 경쟁적 지위 연구개발력 경영조직의 효율성 경영진의 능력 재무상태의 질적특성 |
(3) 재무예측분석
- 재무예측분석은 기업의 미래 매출액, 이익, 현금흐름 등의 재무상태와 경영성과를 예측하는 것을 말한다.
- 분석방법으로는 주관적 판단, 계량적 분석, 계획에 의한 추정 방법 등이 있다.
(4) 부실기업분석
- 경영부실이란 이익률이 상대적으로 낮거나 현금흐름이 부실하여 긍국적으로 도산하는 것이라고 말할 수 있다.
- 부실예측기법은 계량적방법과 비계량적방법이 있다.
- 계량적방법은 실증분석에의하여 수치화하는 것을 말한다.
- 비계량적분석은 부실원인을 파악해 예측하는 기법이다.
<표> 도산원인 사례
도산원인 | 중소기업경영자가 범하는 오류 |
1. 거래기업의 도산 2. 판매대금의 회수부진 3. 경영자의 자질과 경험부족 4. 사채차입의 과다 5. 기술력의 미약 6. 마케팅의 부족 7. 제품의 진부화 및 대체품의 출현 8. 대기업과의 경쟁 9. 소비자수요의 변화 10. 과도한 설비투자 | 1. 무리한 사업확장 2. 자금관리의 소홀 3. 게획성없는 경영 4. 고정자산에의 과도한 투자 5. 비효율적인 조직운영 6. 과다한 외상판매 7. 경험이 없는 분야에의 무모한 진출 8. 신제품개발에의 무관심 9. 불합리한 인사관리 10. 종업원 복지향상에의 소홀 |
6. 경영분석 응용사례 : 신용분석
- 한국은행연합회의 중소기업신용평가표 양식 : 별첨
<표> 중소기업신용평가표상의 재무항목과 비재무항목의 비중
규모 | 재무항목비중 | 비재무항목비중 |
총자산 5억원이하의 영세규모 | 35 | 65 |
총자산 60억원이하의 중소기업 | 55 | 45 |
총자산 60억원이상의 중소기업 | 65 | 35 |
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